永别了，能量

引语：天接云涛连晓雾，星河欲转千帆舞。

九万里风鹏正举，蓬舟吹取三山去。

市场有周期，行业有周期。

而能量能源与周期之间，完全就是一个硬币的正反面，如夏天供冷需求大，冬天则供暖需求大…

举个行业大佬作为例子——潍柴动力，20多年的复合增长率着实彪炳，于2016年跨过了上一个周期低谷，当时就有不少人争相买入、长线持有；

潍柴的多元化跟其他企业的多元化有所不同，在上一个周期之前并购凯傲集团及德马泰克，在周期低谷时展现出平滑周期的能力，比同期(2015-2016年)的三一重工、徐工、一汽等，表现要好；

然而，原先赖以平滑周期，在上一个周期发挥重要作用的智慧物流即凯傲集团，受今年欧洲局势及能源危机的严重打击，盈利大幅下滑，造就了今年的态势，且重型机械的周期本来较长，三至五年是常态，短期内很可能还看不到业绩的拐点；

但潍柴动力还是一直被当作强周期股，估值一直偏低，市场没有给予较高的估值。

总体来看，潍柴的基本面还是好的，开创了五大专有技术——协同燃烧、协调设计、排气能量分配、分区润滑、智能控制，解决了高效燃烧等世界级难题，使柴油机本体热效率超过了50%。

我国房地产开发投资，似乎具有季节性规律：在每年的年中迎来该年的投资高点，随后投资金额有所下调，并震荡、波动至下一年的年中。

一般情况下，普通住宅类房地产项目从前期规划到最后竣工交付，时间跨度一般为2-3年，而商用写字楼等房地产项目的周期往往更长，一般在3-4年。

数据显示，在没有限产的环境下，房地产开发投资与钢筋产量的相关性较强，且两者走势均呈现一定周期性特征。

“房地产开发投资”与“钢筋产量”这两个数据序列有一定的相关度，两者大概有30个月左右的周期距离，即房地产开发投资周期一般较钢筋产量周期早30个月。

从一般的直观感受来讲，大宗商品涨价，在一定程度上会影响房价。

大宗商品涨价之后，人们为了维持生计会想办法提升自己的收入，建筑工人会要求涨工资，开发商成本上升就会上调房价。大宗商品的涨价链条继续往深处去，会传导到下游产业，家电、工程机械等都会随之涨价。

“煤炭”主要影响的可能还是电价，对房价的影响非常小，甚至可忽略。

对房价影响比较大的，还是铜、铝、钢材的价格变动。铜涉及房屋电线、电缆，铝涉及门窗、厨卫，钢材就直接涉及主体结构，用量相当大。

潜在增速决定了经济运行的均衡趋势，经济周期决定了经济运行的波动态势。

关于压减粗钢产量的政策落实，是钢铁产业的最重要推手。

随着针对疫情推出的各种宽松政策退出或弱化，房地产和基建在保持稳健发展的基础上增速出现放缓迹象，建筑施工方面钢材的需求受到一定影响。

螺纹钢总库存持续保持高水平，但经过近几年的压力测试，偏高的库存并不会对价格带来太大影响。

四大矿山的总供应大幅增加了，而非主流矿和国产矿增量相对有限。

需求端的政策因素将是主导因素，若环保限产力度不增加供需将维持紧平衡，环保限产力度适度增加或严格执行，将使得供需矛盾大幅改善甚至出现严重过剩。

铁矿石投机氛围被政策抑制后回归基本面，供给端支撑力度大幅走弱情况下，需求端变动将对供需关系产生较大影响。

当前，粗钢产量压减政策具备一定基础，更多偏向于政策中性偏严格执行，铁矿石供需关系将走向宽松。

焦化行业在利润刺激下，1700万吨新增产能将逐步释放，焦炭供应仍或继续稳步增长；下游粗钢产量同比不增或下降的预期对焦价的扰动仍在，若各地钢企严格执行减产政策，焦炭供需关系将会由紧平衡向偏宽松的态势转变

…

或换个提问方式，大宗价格是由货币决定还是由需求决定?

如默认是前者，我们主要研判全球的货币就可以了；如是后者，我们则需要对全球主要经济体的经济周期都要做出一个判断，才能搞清楚大宗商品价格；或者是两者共同决定大宗商品价格。

从货币的角度看，票子发多了很快会导致通胀，通过观测货币供应量方面的指标来预测通胀，如M1、M0、信贷投放等。

但这种货币主义的观点在国内外都有很多反例，尤其在预判通胀的幅度方面。

在美国，M1其实是通胀的一个蹩脚的领先指标，指标信号错误百出。

美国在1980年以前，M1对CPI的领先迹象比较明显，然而近30年以来，二者的先行滞后关系很不显著。

1980年是美国经济结构的重要转折点，完成了重化工的发展阶段，向信息产业和服务业时代转型，煤电油运等传统的瓶颈部门已不再构成瓶颈约束，货币供应不再直接通过瓶颈部门对实体经济产生直接影响，而主要通过大宗商品和虚拟经济产生间接影响，因此M1向实体经济和CPI的影响方式和传导机制发生了根本性的转变。

从供求的角度看，严重的产能过剩会对通胀产生强有力的抑制作用，产能利用率饱和时的需求冲击容易触发通胀。

这种经济周期主义的观点，把通胀看成是实体经济中的供求不平衡所致，观测指标有产能利用率、产出缺口、部门生产率等。

当然，经济周期主义也不是万灵药，无法解释很多现实问题，如产能严重过剩时期也会产生通胀，比如2010年。

几百年来，国内外关于通胀成因的争议一直存在，目前尚无一个令人满意的、具有普适性的观点，已有的理论在解释现实问题时都有这样、那样的缺陷。

总之，对于由多种因素决定的通胀现象，在采用单一思维进行预测时常常面临风险。

(感谢阅读，敬请指正)